Золото - это деньги. Все остальное - кредит.
Дж.П.Морган, американский банкир и финансист, спасший США от краха благодаря восстановлению золотого запаса

Золото уверенно вступило в 2026 год, обновляя исторические максимумы. С января 2025 по январь 2026 года оно выросло на 80%, что стало следствием тектонических сдвигов в глобальной экономике и финансовой системе.

Рекорды золота

В январе 2026 года автор известного бестселлера «Богатый папа, бедный папа» и нестандартно мыслящий инвестор Роберт Кийосаки опубликовал новый прогноз стоимости унции золота - 27 тыс. долларов.

Тем временем котировки металла достигли ранее немыслимого рубежа в 5 тыс. долларов за тройскую унцию. Так сбылся его предыдущий прогноз от 2023 года, который он обосновал следующим словами: «ФРС США будет вынуждена печатать миллиарды новых долларов, что приведет к потере доверия к американской валюте и росту популярности золота, серебра и биткоина»1 (хотя с криптовалютой он, возможно, погорячился). Поэтому и обозначенная им цель роста в 27 тыс. долларов  не должна более вызывать улыбок недоверия.

Однако при наступлении приведенных ниже событий и факторов золото может достигнуть и 50 тыс. долларов, и даже 100 тысяч за унцию (хотя это уже может быть другой доллар - с иной покупательной способностью).

Этот феномен я бы назвал «Золотой лебедь» с отсылкой к «Черному лебедю» - термину, придуманному Нассимом Талебом и символизирующему слом стереотипов о невозможном: редкие, непредсказуемые геополитические и экономические события с огромным воздействием глобального масштаба. В нашем же случае все будет крутиться вокруг золота – потеря веры в доллар и все связанные с ним финансовые деривативы (гособлигации, фондовые инструменты, индексы) погонит капиталы в благородный металл как убежище от шторма, надвигающегося со стороны Соединенных Штатов (неподъемный долг, непредсказуемая геополитика и наступающая рецессия) нового финансового кризиса. Одновременно токенизация золота может вновь - как в старые добрые времена -  сделать его универсальным и удобным средством платежа. При сужающемся предложении и колоссальном спросе цена благородного металла может пережить головокружительный взлет и стабилизироваться в балансе нового мирового золотого стандарта 2.0.

Скорость достижения таких фантастических, казалось бы, чисел зависит от темпов реформирования мирового финансового порядка в направлении снижения доли доллара в международных расчетах (уже упала до 57%) и мировых резервах (40%, на минимуме за последние 20 лет).

Илон Маск: баланс сил в мире меняется

Этот процесс активизировался в прошлом году и отразился взрывным ростом стоимости реальных вечных денег - золота и серебра (золото за год удвоилось в цене, а серебро выросло более чем в три раза).

Тройская унция для обывателя - это тонкая пластинка золота длиной с мизинец и весом чуть более 31 грамма. Трудно сейчас представить, что она сможет стоить 100 тыс. долларов в обозримом будущем. Напрашивается аналогия с биткоином, который и сам недавно побывал на этой отметке, начав с нуля и не имея за плечами абсолютно никакого материального обеспечения.

Что же у них общего у этих двух, казалось бы, разнородных активов?

Во-первых, это растущий общемировой спрос и сужающееся предложение. Действительно, физическое золото нельзя напечатать, как доллар и другие фиатные валюты, его природные запасы ограничены, а стоимость добычи и обработки по аналогии с майнингом ведущей криптовалюты становится все дороже. Так, во второй половине 2025 года средние мировые совокупные затраты на поддержание добычи золота уже превысили 1,5 тыс. долларов.

К другим значимым факторам роста котировок золота можно отнести следующие:

- Снижается доступность ресурсов. Становится все труднее выявлять месторождения с рентабельно высоким содержанием золота, особенно в условиях ужесточения нормативного регулирования с повышением экологических и социальных требований. С 2023 года в мире не было открыто ни одного нового крупного (свыше 2 млн унций) месторождения золота - впервые в истории. Это может служить индикатором грядущего резкого сокращения предложения и развития долгосрочного бычьего суперцикла благородного металла.

- Рост издержек на рабочую силу и материалы, то есть эксплуатационных расходов в горнодобывающем секторе. 

- Повышение роялти и налогов как основы местных бюджетов с учетом соответствующего имиджа золотодобывающей отрасли. В то же время при росте котировок металла их удельная нагрузка на финансы золотодобывающих компаний пропорционально увеличивается. 

- Увеличение поддерживающих капитальных затрат. По мере истощения рудников требуются значительные инвестиции для поддержания добычи и продления срока их службы, безопасности, реализации экологических проектов по рекультивации и т. д. 

- Климатические и географические трудности. Значительные объемы новых запасов находятся в недрах территорий с экстремальными погодными условиями: температура ниже -50 °C, зоны вечной мерзлоты и обледенения, сложный рельеф местности. Все это значительно увеличивает стоимость добычи и требует вложений в специальные технологии и технику, логистику. 

- Дефицит энергетических мощностей. Многие месторождения не имеют доступа к энергетическим сетям, что требует дорогостоящего строительства автономных электростанций или использования дизельных генераторов, что серьезно увеличивает себестоимость добычи.

Помимо «внутреннего фактора» себестоимости вокруг золота складывается «идеальный шторм», способный разогнать рост котировок в краткосрочной перспективе до 6 - 7 тыс. долларов США.

К основным внешним факторам в пользу роста золота можно отнести:

Глобальность, перманентность и непредсказуемость геополитических рисков. Военная операция США против Ирана. На горизонте зреет конфликт с Китаем из-за Тайваня. И как следствие повышенный спрос на условно-безрисковые активы-убежища, из которых наиболее универсальным и удобным инструментов исторически является золото.

Существенное и длительное ослабление доллара (с января 2025 по январь 2026 г. индекс доллара упал на 12%, а по отношению к рублю американская валюта снизилась более чем на 25%) в рамках длительного цикла смягчения денежно-кредитной политики ФРС США и вследствие установки Трампа на «свободное плавание» ослабленной американской валюты, как наиболее приоритетного фактора роста американского экспорта, выравнивания торгового баланса и в целом оздоровления реального сектора экономики США.

Дедолларизации мировых резервов. После прецедента заморозки российских государственных активов ускорился исход из американских облигаций и других фиатных инструментов в пользу драгметаллов со стороны ЦБ развивающихся стран, только в декабре 2025 года он вырос на 6%. Сейчас общий объем накопленных мировых госрезервов золота вырос до 36,5 тыс. тонн, что соответствует почти 6 трлн долларов по текущим котировкам. В то же время на общий объем трежерис на руках у иностранных держателей на конец 2025 года приходится порядка 9,36 трлн долларов, что указывает на рост доли золота в структуре глобального сберегательного интереса.

Китайский фактор. По некоторым оценкам, ЦБ Китая скупает более 30% выпускаемого на рынок физического золота. В частности, Россия только в декабре 2025 года поставила в КНР рекордные 10 тонн благородного металла.

В январе этого года Председатель КНР Си Цзиньпин заявил, что юань должен стать одной из новых резервных валют и средств расчета. Фиатные деньги основываются лишь на вере в них и ту ценность, которую они способны покупать; и в современных реалиях лучше всего эта вера подкрепляется обеспеченностью физическими запасами драгметалла. И в этом контексте для доллара тоже все плохо складывается.

Очерчивается перспектива запуска механизма конвертируемости юаня, в том числе в золото и серебро, то есть обеспеченность китайской валюты золотом. Это приведет к повышению конкурентности по отношению к западной финансовой системе и способно серьезно потеснить доллар.

В то же время в руках Китая имеется важный рычаг управления котировками золота и доллара - владение крупным пакетом казначейских облигаций США на 682,6 млрд долларов. (в 2018 г. было 1,2 трлн долл.).

Фактор Индии. Индия не отстает, а в чем-то и опережает Китай в стремлении к новому золотому стандарту. Государственные резервы золота сравнительно невелики - 880 тонн.

Но, по некоторым данным, население Индии накопило рекордные 34,6 тыс. тонн золота (храмы Индии хранят 4 тыс. тонн), что превосходит крупнейшие золотые резервы ЦБ мира вместе взятые. Очередной опосредованный удар по доллару нанесен 1 апреля этого года. С этого дня правительство Индии предписывает банкам кредитовать население под залог физического серебра, который будет оцениваться в пропорции 1:10 к весу и цене золота!

Таким образом, Индия на пути к введению биметаллического стандарта, который сможет сделать рупию региональной и в перспективе одной из мировых валют расчетов и накопления с обеспечением драгметаллами.

Повышение статуса золота с позиции убежища от инфляционных рисков и низких ставок до стратегического защитного актива на фоне фрагментации мировой экономики, роста геополитических и системных рисков, утраты доверия к доллару и другим мировым фиатным валютам, разбалансированности бюджетов и высокой накопленной долговой нагрузки ведущих западных стран.

Японский фактор. Токио столкнулся с кризисом собственного госдолга, ростом доходности своих гособлигаций и снижением стоимости йены. Возникла реальная угроза распродажи части американских долговых инструментов для выправления бюджета Японии и риска американских интервенций в японскую валюту. Из иностранных держателей трежерис ЦБ Японии занимает первое место с объемом в 1,2 трлн долларов.

Фактор справедливого соотношения массы золота к денежной массе М1 (наличные и депозиты) в США. Юрист и инвестиционный банкир Джеймс Рикардс еще в середине 2024 года спрогнозировал, что цена на золото должна превысить 27 тыс. долларов. Свое предположение он обосновал формулой расчета справедливой недефляционной цены (non-deflationary price) на золото при новом золотом стандарте, то есть равновесной цене, при которой не произойдет ни ажиотажного спроса на физическое золото, ни его распродаж. Д.Рикардс подчеркнул, что для поддержания доверия к американской валюте в условиях нарастающей глобальной валютной конкуренции потребуется 40-процентное обеспечение золотом (формула золотого стандарта ФРС США с 1913 по 1946 г.) ее денежной массы М1 в США (наличные  и депозиты). На декабрь 2025 года объем денежной массы М1 в США составил 19,111 трлн долларов, и при применении коэффициента в 40% США потребуется хранить золото на сумму 7,64 трлн долларов2.

По данным Всемирного совета по золоту, в США в декабре 2025 года хранилось 8 133,46 тонны золота, или 261,5 млн тройских унций.

Поделив 7,64 трлн долларов на 261,5 млн тройских унций, получаем справедливую стоимость золота в 29 216 долларов за унцию. И, наоборот, поделив 7,64 трлн долларов на 5 тыс. долларов за унцию (округленная стоимость золота на декабрь 2025 - январь 2026 гг.), получим, что США должны довести уровень золотого запаса до 1 528 млн унций, или до 47 526,16 тонн золота, чтобы побороть инфляцию к золоту и сохранить текущий паритет. Для этого им потребовалось бы докупить 39 392,7 тонны золота на сумму около 197 млрд долларов, что маловероятно при рекордном долге США и стоимости его обслуживания.

Политический фактор. Президент США Дональд Трамп своими недавними действиями и словесным интервенциями лишь ускорил обрушение американской валюты. Он искренне считает, что, ослабляя доллар, он повышает тем самым конкурентоспособность экспорта США и серьезно настроен любыми способами добиваться дальнейшего смягчения учетной политики. Отчасти он прав. Экономика США сейчас выглядит сильной, ВВП в четвертом квартале 2025 года вырос на впечатляющие 5,4%. При этом доходность по десятилетним облигациям превысила 4%, в то время как в Китае она составляет всего 1,8%, а в Японии - 2,2%. При госдолге в 38 трлн долларов издержки на его обслуживание ложатся тяжелым бременем на бюджет США.

Как отразится на золоте слабеющий доллар и рост доходности трежерис?

Однозначно золото выиграет, а американский фондовый рынок и его индексы проиграют в конечном счете. В чем суть?

Экономическая философия Трампа проста - в приоритете реальный сектор, которому должны помогать дешевые кредиты и слабая валюта для перераспределения глобальных торгово-финансовых потоков в пользу Америки.

По его логике слабый доллар:

- стимулирует внутренние инвестиции и реальный сектор;

- снижает стоимость обслуживания долга США;

- повышает конкурентоспособность американского экспорта;

- перераспределяет финансовые потоки от валютных спекуляций в сторону реального сектора.

Однако экспорт высокотехнологичных товаров как основы американской торговли в меньшей степени зависит от валютного фактора. Слабый доллар бумерангом ударит по ценным бумагам американских компаний, включая индексы.

Для нерезидентов, иностранных инвесторов американские акции будут выглядеть переоцененными и приносящими меньше прибыли в пересчете на подорожавшие по отношению к доллару их национальные валюты. Многие из них примут самое простое решение - хеджирование капитала в золоте, что лишь усилит обвал доллара и рост благородного металла.

В глобальном макроэкономическом контексте коренная проблема доллара заключается в утрате доверия к нему со стороны мирового сообщества, в усилении чувства несправедливости соотношением раздутой мировой долларовой массы и сокращающегося вклада американской экономики в общемировой ВВП. В 2025 году доля американского ВВП в мировой экономике достигла 45-летнего минимума, и по паритету покупательной способности опустилась ниже 15%. Но стремительно набирает вес Китай (22%), Индия (8,5%) и другие развивающиеся экономики ШОС и БРИКС+. Показательно, что доля прироста ВВП стран Азиатско-Тихоокеанского региона превысила 50% от общемирового показателя. Это наглядно отражает трансформацию глобальной экономической архитектуры.

Причем тут золото?

Золото - политически нейтральный актив и находится вне «долларового контура», в который входят американские индексы S@P 500 и Nasdaq 100, облигации, валюта и даже криптоактивы, которые все больше зависят от США и его сателлитов. Поэтому при возникновении в США политических и экономических рисков золото вновь служит надежным и прибыльным убежищем для капитала. В этом и есть причинно-следственная связь начавшегося исхода капитала из активов «долларового контура» - частные инвесторы и центробанки все чаще предпочитают золото вместо американских облигаций, доллара как валюты, и даже ведущих криптовалют.

На очереди падения остаются американские индексы S@P 500 и Nasdaq. Недавний рекорд в 7 тыс. пунктов по индексу S@P 500, отражающему динамику развития ведущих 500 компаний США, обусловлен в основном ослаблением доллара, в котором они номинированы, на ожиданиях ускоренного смягчения учетной политики ФРС.

Однако этот рост не основателен, зиждется на мягкой денежной политике, инфляции и политических ожиданиях промежуточных выборов в США в ноябре 2025 года. Он содержат в себе ряд системных рисков, которые могут вызвать лавинообразное обрушение американских индексов с последующим перетоком крупного капитала в золото и связанные с ним активы.

Так, к примеру, акции ведущего технологического титана американской ИТ-отрасли корпорации Майкрософт в конце января 2026 года обвалились на 22% на фоне замедления роста ИИ-сегмента и отсутствия ожидаемой отдачи от огромных вложений в проекты ИИ. Это вызвало каскадную волну обвалов акций биг-техов, и как следствие - индексов Nasdaq и S@P, других рисковых активов. Произошла и краткосрочная оздоровляющая рынок коррекция в золоте и других металлах, создавая основу для дальнейшего поступательного роста за счет перетока капиталов из долларового контура.

К тому же обостряется конкуренция с Китаем за ключевые рынки, в первую очередь Евросоюз, где успех Вашингтона не однозначен, несмотря на напористый тарифный шантаж. На фоне прессинга Трампа в Германии активизировалось движение за репатриацию своего золотого запаса, хранящегося в США и составляющего 400 тонн. Реализация такого сценария усилит девальвацию доллара и обратно пропорционально - рост золота.

Тарифные война и дисбалансы в торговле способны реактивировать волну «продай Америку». Обрушение рынка ценных бумаг США может ударить по позициям и президента, и Республиканской партии накануне промежуточных выборов в Конгресс, так как американский избиратель является массовым их держателем и зависит от доходов с фондового рынка. Это может привести к снижению темпов роста экономики при сохраняющейся инфляции вплоть до стагфляции.

В финансово-экономической сфере самое слабое звено долларового контура (совокупности номинированных в долларах активов) представляют конечно же госбонды. При общем объеме в 38 трлн долларов неконтролируемый слив (одномоментной продажи «по рыночной цене» без встречной адекватной заявки покупателя даже 1% трежерис), может вызвать цепную реакцию распродаж казначейских облигаций другими держателями подобных активов, резкое их обесценение и повышение доходности, с выходом на дефолт. У той же Европы имеется свой козырь в рукаве в виде 10 трлн долларов американских бондов, которые она гипотетически может выставить на продажу в ответ на торгово-тарифный прессинг США.

А если дефолт?

Гипотетически США могли бы объявить дефолт по своим обязательствам и избавить себя от «долговой ямы» - обязанности платить все увеличивающиеся, «бешеные» в номинальном выражении проценты по обслуживанию долга. Бюджет США сбалансировался бы и оздоровился.

Основные держатели трежерис - союзники/сателлиты США и так, по сути, считают эти долги безвозвратными - платой за защиту и покровительство США. В Вашингтоне уже прорабатывалась идея принуждения Японии к реструктурированию и увеличению объемов долга США путем приобретения сверхдлинных/ 100-летних, а по сути, вечных трежерис, под назначенную американцами пониженную ставку. И подобный вынужденный финансово-долговой шантаж США может продолжаться вечно либо привести к очередной войне.

К чему может привести дефолт по госдолгу в США и когда его ожидать?

Катастрофы может и не произойти. Ведь де факто лишь обнулится несколько строк на электронных валютных счетах нескольких крупных банков преимущественно «западного финансового контура». Реальный сектор США продолжит функционировать, очищенный от долгового бремени и с новым положительным импульсом развития. Поэтому такой финансовый кризис может начаться и кончиться стремительно с одним побочным последствием - кратным ростом стоимости «солнечного металла» - как раз вплоть до 100 тыс. долларов за тройскую унцию.

При таком сценарии произойдет ребалансировка и оздоровление как собственно американской, так и всей мировой финансовой системы.

Американский экономист и апологет золота Питер Шифф считает, что предстоящий и неизбежный экономический кризис будет мощнее, чем финансовый крах 2008 года, но главный удар придется именно на США .

Он ожидает падение доллара, кризиса американского суверенного долга вплоть до дефолта и дальнейшее ухудшение уровня жизни американцев (безработица и снижение реальных доходов основной части населения).

При этом П.Шифф прогнозирует стремительное падения индекса доллара именно в текущем, 2026 году, считая его переломным для глобальной экономики. По его мнению, из этого кризиса победителями выйдут государства - члены ШОС и БРИКС+ за счет диверсификации активов, дистанцирования от доллара и связанных с ним инструментов, своевременного накопления крупных запасов золота (государствами, корпоративным сектором и населением). Правительство Китая недавно дало указание банкам избавиться от долговых инструментов США.

Какую роль будет играть золото в случае дефолта США по госдолгу?

Все страны мира суверенно и независимо смогут формировать комфортный для своих экономик объем фиатной денежной массы (а также уровень инфляции, перспектив роста экономики и торгового баланса), паритетно соответствующим накопленным национальным запасам физического золота.

Как же может работать такой справедливый универсальный механизм новой золотоцентричной мировой финансовой системы?

Например, раз в год Центробанки торгующих стран на двусторонней или многосторонней основе экономических объединений (БРИКС+, ШОС,  АТЭС, МЕРКОСУР и т. д.) могут проводить клиринг торгового баланса между собой, оплачивая торговый дефицит своим физическим золотом. Как представляется, это кардинально повысило бы уровень транспарентности, доверия, дисциплины и справедливости в новой системе международных торгово-экономических и финансовых отношений.

Отдельного внимания заслуживает инициатива БРИКС+ в составе десяти государств по тестовому запуску в декабре 2025 года своей цифровой торговой валюты - Unit, стейблкоина с золотым обеспечением все в той же пропорции золотого стандарта в 40% и 60% в валютах стран объединения. Токен призван снизить зависимость от доллара США во взаимной торговле стран - членов БРИКС+. Запуск этой цифровой валюты трансграничных расчетов совпал по времени с рекордными уровнями тревоги на Западе по поводу обесценения доллара. Это реальный шаг к долларизации и очередной рычаг укреплению глобального спроса на золото.

В таком случае и с учетом основополагающей роли в обновленной мировой торгово-финансовой системе котировки золота теоретически смогут вырасти до 10-50-100 тыс. долларов за унцию, хотя и стоимость доллара по паритету покупательной способности со временем может кардинально снизится.

Когда же золото победит доллар?

Быть может, когда «Золотой лебедь» расправит крылья в виде вирусного распространения и тотального использования в мировых резервах и международных расчетах сети государственных и частных стейблкоинов, обеспеченных реальным золотом?

Компания «Tether», выпустившая крупнейший криптоаналог доллара - стейблкоин USDT, ускоренными темпами накапливает запасы физического золота в Швейцарии, став ключевым клиентом местных аффинажных заводов.

На текущий момент криптогигант стал владельцем крупнейшего в мире запаса золота в 150 тонн (помимо крупных банков и государств), стоимость которого уже превышает 24 млрд долларов, и продолжает прикупать еженедельно не менее тонны благородного металла. Глава «Tether» Паоло Ардоино заявил, что компания планирует вкладывать всю свою внушительную прибыль в золото и намерена конкурировать с крупными частными и центробанками в торговле этим металлом и его деривативами, то есть напрямую влиять на ценообразование.

Что же на самом деле затевает «Tether»?

Компания «Tether» намерена существенно масштабировать распространение своего стейблкоина золота XAUT - криптовалюту, подкрепленную реальным золотом. Каждый токен равен по рыночной стоимости одной тройской унции реального золота, хранящегося в хранилище в Швейцарии.

По оценке ряда финансовых экспертов, по проторенному пути USDT («цифрового аналога» доллара), золотой стейблкоин  XAUT способен стать ключевым заместителем доллара с вытеснением фиатных, необеспеченных валют из структур международных расчетов и резервов.

Понять и простить?

«Остави нам долги наши, яко же и мы оставляем (прощаем) должникам нашим» - гласит известная христианская молитва. Может в этой кроткой, древней и святой мудрости и кроется ключ к оздоровлению мира?

Россия в свое время благородно простила долги ряда развивающихся стран, создав прецедент. Возможно, Япония и другие держатели трежерис могли бы последовать примеру России и обнулить долги США для общемирового блага?

Что может прервать восхождение золота?

В ситуации высокого бюджетного дефицита крупные ЦБ - держатели золота (США- 8133 тонны, Италия - 2431 т., Франция - 2437 т.) могут продать часть своих золотых запасов, вызвав временную и не глубокую коррекцию котировок золота. Но эта коррекция лишь снимет перекупленность, оздоровит рынок и создаст базу для нового более высокого роста котировок благородного металла.

Что делать России в системе Золотого стандарта 2.0?

Наша страна имеет огромные запасы благородного металла и мощности по производству золота. Так, в 2025 году прирост запасов составил 542 тонны, добыто 345 тонн, балансовые запасы увеличились на 614 тонн золота.

Государству критически важно активно развивать отечественную золотодобывающую отрасль и ускоренными темпами накапливать золотые резервы как в хранилищах Банка России, так на корпоративно-бытовом уровне, сократить экспорт благородного металла.

Почему? Да, потому что в случае краха долларовой финансовой системы будет сформирован новых финансовый порядок. Больнее всего он ударит по странах с минимальным биметаллическим запасом. И наоборот, страны и народы, обладающие внушительными запасами золота, получат мощный финансовый рычаг, роль и влияние в сфере глобальных инвестиций и торговли.

Выводы:

Стратегическая задача России - всеми способами обеспечить развитие российских золотодобывающих компаний и всеми силами поддерживать проекты в России и за рубежом.

От объемов добытого и сохраненного в России золота напрямую будет зависеть экономическая мощь государства, гибкость в международной торговле и преференциальный доступ к современным технологиям и критически важным товарам/ ресурсам.

 

 

1https://ru.tradingview.com/news/rbc:37a749aa967b8:0/

2https://www.zolotoy-zapas.ru/news/market-analytics/zoloto-po-tsene-27-000-dollarov-realnost-ili-fantaziya/

3https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/predskazavshii-krizis-2008-goda-preduprezhdaet-o-nadvigaiushchikhsia-potriaseniiakh